3月23日-3月27日，食物饮料指数跌幅为1。0%，一级子行业排名第16，跑赢沪深300约0。4pct，子行业中预加工食物（+4。3%）、调味发酵品（+3。2%）、零食（+1。2%）表示相对领先。我们察看2026年春季糖酒会呈现四大焦点特征，可能标记行业进入存量合作新阶段。一是头部酒企淡出酒店展，展会撮合买卖功能弱化，转向社交链接取资本整合平台，我们认为这是行业周期下行、转为存量合作的成果，预示白酒行业进入合作新阶段。二是消费端进行深度沉构，行业从社交用酒起头转向糊口用酒：好比高端酒离开单一商务场景，向珍藏、私宴延长，日常消费，高性价比刚需持续；低度酒、微醺产物成新亮点，精准适配年轻群体取轻社交需求。三是渠道端辞别压货式增加，全行业进入去库存周期，酒企遍及使用数字化东西，转向精细化营销。四是酒企资本设置装备摆设起头聚焦，企业缩减定制化SKU，集中资本打制焦点大单品、深耕劣势产区，行业低效产能出清加快推进。

　　（1）贵州茅台：正在白酒需求下移布景下，公司进行市场化，以愈加务实的姿势，公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为久远。（2）山西汾酒：汾酒短期面对需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产物布局升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化历程加速。（3）西麦食物：燕麦从业稳健增加，线下根基盘安定，新渠道开辟快速推进。原材料成本送来改善，盈利能力无望持续提拔。（4）海天味业：调味操行业送来需求苏醒，公司品牌渠道劣势显著，同时有提价预期，估计中持久收入利润增速向好。（5）甘源食物：看好公司窘境反起色会，瞻望2026年公司颠末调整后目前各渠道趋向向好，2025H1低基数叠加2026年春节时间错配，我们估计2026Q1报表业绩可能有较大弹性。